El IMACEC de julio disminuyó sorpresivamente -1,5% anual. Esta caída se explicó por el desempeño negativo de varios sectores: -9,3% minería, -3,1% industria y -0,7% servicios. Siendo minería el sector que más restó al IMACEC de julio (-1,3 puntos porcentuales), el IMACEC no minero igualmente mostró una disminución anual: -0,3%.

En términos sectoriales, las actividades que mostraron un crecimiento positivo —comercio (0,7%) y resto de bienes (3,4%)— no alcanzaron a compensar la caída de los otros sectores no mineros. Destaca la disminución de servicios, sector que tiende a ser menos volátil. Entre los elementos que afectaron negativamente la actividad de minería, industria y servicios (educación) de julio, el Banco Central mencionó las condiciones climáticas adversas, las cuales, al ser transitorias, dejarán de tener efecto en los meses que quedan del año.

La caída del IMACEC de julio fue sorpresiva ya que, según la última EEE (agosto), el crecimiento esperado se ubicaba en 1,1% para la actividad agregada y 1,0% para la no minera. En este contexto, para alcanzar un crecimiento de 1% del PIB en 2026 (piso del rango de proyección del Banco Central en el IPoM de junio) en los 5 meses restantes el crecimiento promedio debe ser de 2,9%, muy exigente dado el crecimiento de -0,4% de los primeros 7 meses. Por tanto, las expectativas de crecimiento del PIB sin duda se ajustarán a la baja en forma importante. Respecto del PIB no minero, este debe crecer en torno a 2,8% en lo que resta del año para cumplir con las expectativas de 1,4%, lo que también es muy exigente considerando que el crecimiento acumulado a julio es de solo 0,3%.

Más allá de la volatilidad del crecimiento de cada mes, se observa que la actividad agregada lleva varios meses desacelerándose. En términos desestacionalizados, el máximo de la producción agregada se alcanzó en abril del 2025, para llegar a julio del 2026 con una disminución de -2,5% respecto de abril. En términos no mineros, la máxima producción desestacionalizada se alcanzó en marzo del 2026, siendo la actividad de julio -1,2% menor a la de marzo.

Concluyendo: el magro desempeño de la actividad de julio se vio afectado adicionalmente por efectos transitorios (eventos climáticos) que afectaron diversos sectores económicos.