El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) dio a conocer el IPC para noviembre de 2012, que registró una variación mensual negativa de 0,5 puntos porcentuales con respecto a un año atrás, debido a efectos puntuales del mes. Esta cifra es 1,1 puntos porcentuales menor que la del mes anterior y permite obtener una inflación anual de 2,1% y acumulada de 1,5% en lo que va del año.
Natalie Kramm, investigadora del Programa Económico de LyD, explica que la cifra se ubicó bajo las expectativas del mercado, ya que el mejor postor esperaba una variación mensual de -0,2 puntos porcentuales, debido principalmente a una baja de la división transporte.
En el señalado registro mensual del IPC total de noviembre, siete de las doce divisiones de la canasta presentaron alzas en sus precios y cinco bajaron. Las divisiones que influyeron principalmente en la tasa de forma positiva fueron precios de restaurantes y hoteles, con una incidencia de 0,037 puntos porcentuales. Se agrega además, que cinco grupos tuvieron una incidencia negativa, contrarrestando de gran manera las alzas mencionadas anteriormente, destacándose transporte, división que se esperaba que tuviera una baja importante, y alimentos y bebidas no alcohólicas con incidencias de -0,322 y -0,151, respectivamente.
Esta descomposición de la inflación pareciera indicar que no existieron importantes presiones inflacionarias para las distintas mediciones de inflación subyacente, y la de transables y no transables.
En concreto, el IPC subyacente o IPCX, que excluye combustibles, frutas y verduras frescas, tuvo una variación negativa de 0,2 puntos porcentuales con respecto al mes anterior y el IPCX1 (que corresponde al IPCX menos carne y pescados frescos, tarifas reguladas de precios indexados y servicios financieros) no tuvo variación mensual. Como resultado de lo anterior, la inflación subyacente, IPCX, en doce meses disminuyó en comparación al mes previo en 0,4 puntos porcentuales, pasando desde un 2,1% a un 1,7% y el IPCX1 aumentó marginalmente, alcanzando una variación en doce meses de 2,1% desde el 2,0% alcanzando el mes anterior.
La inflación de transables fue de -0,9% en términos mensuales y, medida en doce meses, disminuyó 1,4 puntos porcentuales, alcanzando un 0,4%. En el caso de no transables, el registro mensual tuvo una variación de 0,2% y en términos de doce meses, disminuyó 0,1 puntos porcentuales, pasando de un 4,4%, a un 4,3%.
Si a la baja que se vio en la inflación, reflejada también en la leve variación positiva de las remuneraciones, se agrega el dinamismo de la demanda interna y la estrechez del mercado laboral, se hace factible un escenario en que el Banco Central opte por una nueva pausa en su Tasa de Política Monetaria (TPM) para diciembre de 2012, alcanzando un 5%, no olvidando la debilidad del escenario externo.
Esperamos que para el próximo mes la variación mensual sea marginalmente positiva debido al alza que tendrá Transporte por el efecto puntual de un aumento en el precio en los pasajes en las fiestas de fin de año. La división alimentos y bebidas alcohólicas seguirá afectando el próximo mes de manera negativa, debido a la baja en el precio de los tubérculos y las hortalizas, levemente contrarrestado por el precio de las frutas.
Se ve que la economía muestra un sólido crecimiento aún cuando en el margen la velocidad haya disminuido, lo que se respalda por inflación de no transables, que es la inflación asociada a la demanda interna. Dicho lo anterior, es que proyectamos una inflación en doce meses a diciembre en torno al 2%.
