El Banco Central de Chile dio a conocer el cuarto IMACEC de 2017 que registró una expansión de tan solo 0,1% en 12 meses, relativamente alineado con lo que la mayor parte de los analistas y las encuestas anticipaban luego de haberse conocido los resultados para los indicadores sectoriales y considerando el menor número de días hábiles.

En concreto, los Indicadores Sectoriales -a partir de los que se generan las mencionadas predicciones-  incluían un nuevo retroceso de la producción minera  (-1,3% medida en 12 meses), lo que sumado a un lento desempeño de la producción de electricidad, gas y agua potable (-0,8%) y un desplome de las manufacturas (-7,5%), implicaron que el Índice de Producción Industrial del INE que los agrupa se contrajera un -4,2%.

Estos regulares indicadores industriales fueron acompañados por cifras también insuficientes para el sector comercio. De acuerdo a la CNC, en abril las ventas minoristas en Santiago crecieron un 0,8% respecto a igual mes un año atrás, mientras que de acuerdo al INE, a nivel nacional, estas lo hicieron en  un -0,3% y -4,1 %, en minoristas y mayoristas, respectivamente.

“Si bien se esperaba que el 2017 fuera de menos a más en materia de crecimiento, los primeros cuatro meses del año han resultado mucho más lentos de lo anticipado. Tras el resultado de abril, se acumula un escuálido crecimiento de apenas 0,1% respecto a igual periodo de 2016", señala Francisco Klapp, investigador del Program Económico de Libertad y Desarrollo. "Esto, vale la pena recordar,  es incluso más lento que el cuarto trimestre de 2016, cuando se alcanzara tan solo un 0,5% de expansión interanual", agrega el economista.

Ahora bien, durante estos meses han existido una serie de factores puntuales que explicarían parte de este pobre desempeño, como menos días hábiles, la paralización de Minera Escondida, y factores climáticos. "Sin embargo, incluso al corregir por estacionalidad y día hábiles, y mirando solo las actividades diferentes de la minería, vemos que en el año se acumula apenas un 1,6% de expansión –y 1,7% en los últimos 12 meses para esta misma medición-.  Lo que es un claro recordatorio de  que la desaceleración de la actividad y la incapacidad de repuntar es un fenómeno que va mucho más allá de la actividad minera y fenómenos particulares", dice Klapp.

Otro punto que vale la pena destacar es que el comercio ha jugado un rol importante en la actividad, especialmente en los llamados bienes durables -particularmente automóviles livianos- con 7 meses consecutivos creciendo sobre el 10%, y electrónica y electrodomésticos, con un comportamiento similar. Lamentablemente, la sostenibilidad de este repunte parece bastante dudosa, al considerar que los salarios, las horas trabajadas y el número de ocupados se han mostrado bastante estancados. "De hecho, a nivel agregado el comercio, tanto mayorista como minorista, dejan de aportar al crecimiento como lo venían haciendo y se contraen, aunque de manera más moderada,” comenta el economista.

Volviendo a la cifra dada hoy a conocer, la expansión en 12 meses es 0,2 puntos porcentuales inferior que el pobre registro del mes anterior, y 1,1 puntos menor a lo experimentado el mismo período un año atrás. La serie desestacionalizada crece 0,9% respecto al mes anterior, y 1,3% respecto a igual mes de 2016, que contaba con 3 días hábiles más.  "Resultados desestacionalizados bastante menos dramaticos, pero claramente aún insuficientes", dice Klapp.

Un elemento a considerar en el análisis es la velocidad del IMACEC (comparación de promedios trimestrales  consecutivos desestacionalizados  y anualizados) que suele aportar antecedentes  acerca del estancamiento, potencial desaceleración adicional o eventual repunte  de nuestra  economía.  Esta medida con un -1,5% (2,5% excluyendo la minería) en abril, puede interpretarse como un elemento más que sugiere que el estancamiento continuará en niveles de crecimiento  en torno o algo superiores a 2%, lo que al menos es superior a lo que hemos visto en los últimos 6 meses.