Como se anticipaba, el Central corrigió a la baja su estimación de crecimiento tanto para este año como para el siguiente, además de reconocer una convergencia de la inflación más rápida de lo previsto tanto a nivel del IPC general, como de las medidas subyacentes que excluyen los productos más volátiles –aunque con un riesgo de que esto no continúe con la misma fuerza- , ambas claras confirmaciones de que la economía seguiría estancada, explica Francisco Klapp, investigador del Programa Económico de Libertad y Desarrollo.

Esto resulta por supuesto coherente con el reciente sesgo expansivo de la política monetaria dado a conocer la semana anterior, sin embargo, hay dos consideraciones o matices interesantes al respecto, más o menos explicitas en el último IPoM.

Primero, hay factores como la confianza empresarial, que estarían dificultando la recuperación  de la economía, lo que naturalmente limita lo que puede esperarse en términos de repunte de actividad ante nuevos recortes de la TPM.

Segundo, el BCCh incluye un recuadro que ayuda a poner en perspectiva la capacidad predictiva de la compensación inflacionaria (diferencia entre tasa nominal y real), algo que resulta especialmente relevante considerando que a dos años plazo este valor se ubica bastante por debajo del centro del rango de tolerancia del Central, lo que podría interpretarse –apresuradamente-  como una necesidad imperiosa de reducir el TPM. Pero que como bien explica el BCCh no es necesariamente así, considerando que otras herramientas utilizadas como la Encuesta de Expectativas (EEE) o la Encuesta de Operadores Financieros (EOF), que en general muestran mayor capacidad predictiva, no apuntan en la misma dirección.